Главная страница
Поиск по модели:
  
Карта сайта
Южный порт рынок автозапчастей адрес
Можно ли пить просроченное пиво
Поздравление с новым годом коллегам партнерам
Маршрутка 51 люберцы маршрут
Екатеринбург красноярск расписание самолетов
Мамин сибиряк 3 класс презентация
Понятие и сущность административно правового статуса граждан
Приказ минтранса 7
 

Теория временной стоимости денег

Поэтому будущий денежный поток приводится к настоящей стоимости денег через технологию дисконтирования. В основе концепции стоимости денег во времени лежит следующий основной принцип: Доллар сейчас стоит больше, чем доллар, который теория временной стоимости денег получен в будущем, например через год, так как он может быть инвестирован и это принесет дополнительную прибыль. Данный принцип является наиболее теория временной стоимости денег положением во всей теории финансов и анализе инвестиций. На этом принципе основан подход к оценке экономической эффективности инвестиционных проектов. Данный принцип порождает концепцию оценки стоимости денег во времени. Суть концепции заключается в том, что теория временной стоимости денег денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыльности на денежном рынке и рынке ценных бумаг. В качестве нормы прибыльности выступает норма ссудного процента или норма выплаты дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям. Учитывая, что инвестирование представляет собой обычно длительный процесс, в инвестиционной практике теория временной стоимости денег приходится сравнивать стоимость денег в начале их инвестирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли. В процессе сравнения стоимости денежных средств при их вложении и возврате принято использовать два основных понятия: настоящая современная стоимость денег и будущая стоимость денег. Будущая стоимость денег представляет собой ту сумму, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент денежные средства через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки. Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращения compounding начальной стоимости, который представляет собой поэтапное увеличение вложенной суммы путем присоединения к первоначальному ее размеру суммы процентных платежей. В инвестиционных расчетах процентная ставка платежей применяется не только как инструмент наращения стоимости денежных средств, но и как измеритель степени доходности инвестиционных операций. Настоящая современная стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему моменту времени с учетом определенной процентной ставки. Определение настоящей стоимости денег связано с процессом дисконтирования discountingбудущей стоимости, который процесс представляет собой операцию обратную наращению. Дисконтирование используется во многих задачах анализа инвестиций. Таким образом, одну и ту же сумму денег можно рассматривать с двух позиций: а с позиции ее настоящей стоимости б с позиции ее теория временной стоимости денег стоимости Причем, арифметически стоимость денег в будущем всегда выше. КОНЦЕПЦИЯ АГЕНТСКИХ ОТНОШЕНИЙ И АЛЬТЕРНАТИВНЫХ ИЗДЕРЖЕК В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ Построение системы мотивации стоимостной концепции опирается на теорию агентских отношений и влияния агентских затрат на стоимость бизнеса. Под агентскими понимаются отношения двух участников, один из которых заказчик, принципал передает другому агенту свои функции. В финансовом менеджменте такие отношения возникают, когда владельцы капитала делегируют принятие решений менеджерам. В этих целях формируются мотивационные контракты. Агентскими затратами называется разница между фундаментальной оценкой компании исходя из сложившихся операционных и межличностных отношений и ее потенциальной ценностью, которая бы существовала в более совершенном мире, где интересы менеджеров и собственников полностью совпадают При построении стоимостной концепции управления компанией важно выработать механизмы минимизации агентских затрат. Естественно, что система мотивации менеджеров является одним из основных элементов снижения этих затрат. Можно выделить следующие формы практического проявления данной концепции: При обосновании финансовых решений следует ориентироваться прежде всего на денежные потоки, порождаемые этими решениями. Здесь уместно снова вспомнить выражение Райана, скромно определенное теория временной стоимости денег как «Второй закон Райана»: «Затраты и доходы возникают только в те моменты, когда потоки теория временной стоимости денег наличности пересекают границы предприятия». Не ставя под сомнение ценность и важность калькуляции полной себестоимости, финансовый менеджмент оперирует несколько иными понятиями, центральное среди которых — денежный поток. Учитываться должны те и только те денежные потоки, которые имеют непосредственное отношение к данному решению. Поступления и расходования средств, независимо от времени их возникновения, не связанные с принимаемым решением, не должны браться в расчет. Иными словами, финансовый менеджмент работает с приростными денежными потоками, а учитываемые в нем альтернативные издержки являются предельными. Если в результате решения о выпуске новой продукции понадобится принять в штат теория временной стоимости денег дополнительных охранников, то предельные расходы на содержание теория временной стоимости денег работников охраны должны быть включены в состав издержек по осваиваемому изделию, затраты же на содержание теория временной стоимости денег в прежних размерах не имеют отношения к теория временной стоимости денег решению и в состав альтернативных издержек включаться не должны. Принимаемое решение не может оказать влияния на уже понесенные расходы или полученные ранее доходы. Поэтому, обосновывая это решение, финансовый менеджер должен принимать во внимание только будущие денежные потоки. Все прошлые выплаты и поступления, в том числе и затраты на приобретение оборудования, имеют исторический характер, их уже невозможно избежать или предотвратить. Поэтому в финансовых расчетах не участвует теория временной стоимости денег элемент затрат как амортизация основных фондов. ОСНОВЫ ТЕОРИИ ЦЕНЫ И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА Уровень доходности, выплачиваемой инвестору в качестве платы за предоставленный капитал, представляет для теория временной стоимости денег, получающего этот капитал, величину его капитала цены. В качестве измерителя цены капитала используется уровень процентной ставки. Получая банковский кредит, предприятие обязуется уплачивать проценты банку, величина которых и отразит размер цены привлекаемого капитала. Для банка ценой инвестируемых им в предприятие кредитных ресурсов будет уровень доходности, который он мог бы получить, вложив соответствующую сумму в проект, уровень риска которого сопоставим с риском выдаваемого кредита. Очевидно, что банк не захочет кредитовать предприятие, если величина процентов по кредиту окажется ниже альтернативных издержек. Поэтому в условиях эффективного рынка цена капитала для получателя должна быть не меньше альтернативных издержек инвестора. Планируя привлечение нового капитала, предприятие обязано принимать во внимание альтернативные издержки инвестора, так как их уровень является объективной характеристикой цены привлекаемого капитала. Важнейшим фактором, определяющим величину альтернативных издержек, является теория временной стоимости денег предприятия и реализуемых им проектов. Чем выше риск, тем выше уровень доходности, требуемый инвестором, для компенсации риска. Соответственно выше будет и цена привлекаемого капитала. Два предприятия, реализующих проекты с одинаковым уровнем риска, вправе претендовать на получение необходимого капитала по примерно одинаковой цене. Именно эта цена должна приниматься во внимание в процессе оценки экономической эффективности проектов. Прогнозируемые денежные потоки от этих проектов должны дисконтироваться по одной и той же ставке, равной цене привлекаемого капитала. Чтобы избежать такого волюнтаризма, необходимо располагать надежными данными об уровне риска тех или иных предприятий например, об их β-коэффициентах. Однако в российской экономике данная проблема пока еще далека от разрешения. Концепция цены капитала полностью укладывается в изложенные в предыдущих главах принципы оценки эффективности финансового менеджмента: предприятие работает эффективно, если доходность реализуемых им проектов превышает цену привлекаемого для теория временной стоимости денег целей капитала. Только в этом случае предприятие создает дополнительную чистую приведенную стоимость, то есть увеличивает капитал собственников. Знание стоимости капитала необходимо на стадии обоснования финансовых решений, чтобы позволить менеджеру выбрать наиболее оптимальные направления вложения средств и приемлемые источники их финансирования. Структура долгосрочного капитала неоднородна: он состоит из теория временной стоимости денег и заемных ресурсов. Собственный капитал это обыкновенные акции и нераспределенная прибыль. Не следует забывать также и об амортизации, которая представляет собой важный внутренний источник финансирования предприятия. Для теория временной стоимости денег российских предприятий выпуск облигаций является пока еще финансовой экзотикой, но равноценного ему способа привлечения заемных средств на длительные периоды времени до 30 и более лет в мире не существует. Промежуточное положение между собственным и заемным капиталом теория временной стоимости денег привилегированные акции, которые несут в себе признаки как первого теория временной стоимости денег и второго способов финансирования. Каждый из перечисленных видов капитала имеет свою цену. У предприятия не бывает бесплатных ресурсов. Даже прибыль и амортизация являются платными источниками. Платой за их использование является доход, который получают от предприятия его инвесторы. Собственники не согласились бы отказаться от изъятия всей чистой прибыли в форме дивидендов, если бы не были уверены в том, что капитализация всей или части ее суммы принесет им еще больший доход в будущем. Теоретически, аналогичная ситуация с амортизационными теория временной стоимости денег, хотя на самом деле у инвесторов отсутствует юридическое право изымать у теория временной стоимости денег начисленную им амортизацию. Общим правилом финансов является необходимость расчета полной цены всех видов вновь привлекаемого капитала. Точно так же, как правая сторона баланса покрывает собой все активы предприятия, источники финансирования должны покрывать всю сумму инвестиций. Соотношение удельных весов отдельных компонент в общем объеме привлекаемого капитала характеризует его структуру. Увеличивая долю относительно менее дорогих источников, предприятие может снизить общую цену капитала. Теория временной стоимости денег оптимальной структуры капитала, т. ОЦЕНКА И УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ АКТИВАМИ Главным свойством активов является их способность приносить доход. Предприятие не будет инвестировать свои ресурсы в приобретение имущества, которое не обладает таким свойством. Теория временной стоимости денег будущих чистых денежных притоков NPVкоторые актив способен обеспечить предприятию, называется его внутренней справедливой или экономической стоимостью. Определение внутренней стоимости активов, предназначенных для производственного использования, производится в ходе инвестиционного проектирования. На этой стадии предприятие сопоставляет расходы по приобретению и переработке активов с прогнозируемой величиной будущих доходов чистых денежных притоковкоторые могут быть получены от использования этих активов. Для дисконтирования будущих денежных притоков используется процентная ставка, отражающая альтернативную стоимость привлекаемого предприятием капитала. Очевидно, что способность производственных активов приносить доход определяется прежде всего их потребительскими физическими свойствами — качеством материалов, производительностью оборудования и т. Успех любого инвестиционного проекта в большой мере зависит от того, насколько верно инженерно-технические службы предприятия оценили именно эти свойства активов, а производственные и коммерческие подразделения смогли их полностью реализовать. КАТЕГОРИЯ РИСКА Теория временной стоимости денег ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ На современном этапе в трактовке категории риска имеется много противоречий; ряд этих трактовок носят ограниченный характер; во многих случаях «риск» отождествляется с понятием «условия риска». В этой связи представляется целесообразным комплексно рассмотреть основные сущностные характеристики и особенности финансового риска и сформулировать на этой основе более полное его определение. Финансовый риск предприятия отражают следующие основные характеристики: 1. Финансовый риск характеризуется как категория экономическая, занимающая определенное место в системе экономических категорий, связанных с осуществлением хозяйственного процесса. Финансовый риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия; он сопровождает практически все виды финансовых операций и все направления его финансовой деятельности. Действие в условиях выбора. Как действие в условиях выбора финансовый риск является способом практического разрешения противоречий в развитии возможных условий осуществления предстоящей финансовой деятельности. Иными словами, финансовый риск это не отражение рисковой ситуации условий риска или неопределенностиа конкретное действие субъекта, принимающего решение, направленное на практический выход из теория временной стоимости денег ситуации в условиях неизбежного выбора. Финансовый риск предполагает необходимость выбора альтернативных действий финансового менеджера. Финансовый риск всегда рассматривается по отношению к конкретной цели, на достижение которой он направлен. Наличие вероятности отклонения от цели является атрибутом любого финансового риска, отражающим его содержание. При этом количественная идентификация этой вероятности в условиях риска существенно отличается от условий неопределенности. Последствия действий финансового менеджера, связанных с финансовым риском, могут иметь как положительные, так и отрицательные отклонения от целевого результата. При этом уровень результативности финансовых операций может колебаться по отношению к целевому его значению в зависимости от вида и уровня риска в довольно значительном диапазоне. Ожидаемая не благоприятность последствий. В теории и в хозяйственной практике уровень финансового риска оценивается, прежде всего, размерами возможного экономического ущерба. Этот экономический ущерб может принимать различные формы — потерю прибыли, дохода, теория временной стоимости денег или всей суммы капитала предприятия. Уровень финансового риска, присущий той или иной операции не является неизменным. Прежде всего, он существенно варьирует во времени, т. Кроме того, показатель уровня финансового риска значительно варьирует под воздействием объективных теория временной стоимости денег субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике. Несмотря на объективную природу финансового риска как экономического явления, оценка уровня финансового риска носит субъективный характер. Эта теория временной стоимости денег, определяется различным уровнем полноты и достоверности информативной базы, квалификацией финансовых менеджеров, их опытом в сфере риск-менеджмента и другими факторами. Рассмотренные основные сущностные характеристики финансового риска позволяют сформулировать его следующим образом: Финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономического ущерба теория временной стоимости денег потерь в силу неопределенности условий его реализации. Финансовые риски предприятия характеризуются большим многообразием, поэтому подготовка и реализация эффективных управленческих решений требуют определенной классификации. В составе основных классификационных признаков финансовых рисков предприятия предлагается выделить следующие: Возможность страхования теория временной стоимости денег. Недостаток сбытовых запасов не позволяет обеспечить бесперебойный процесс отгрузки готовой продукции, соответственно это уменьшает объемы ее реализации, снижает размер получаемой прибыли и потерю потенциальной клиентуры потребителей продукции, выпускаемой предприятием. В то же время наличие неиспользуемых запасов замедляет оборачиваемость оборотных средств, отвлекает из оборота материальные ресурсы и снижает темпы воспроизводства и ведет к большим издержкам по содержанию самих запасов. Функционирование промышленного предприятия при относительно высоком уровне у него запасов будет совершенно не эффективным. В данном случае предприятие имеет у себя по отдельным группам товарно-материальных ценностей запасы больше действительно необходимых их значений — излишние запасы «пролеживающие». В связи с этим оно дополнительно должно вложить в них значительные оборотные средства, что приводит соответственно к недостатку свободных финансовых ресурсов теория временной стоимости денег снижению платежеспособности предприятия, невозможности своевременно приобрести необходимые для производства материальные ресурсы, оборудование, рассчитаться с бюджетом и внебюджетными фондами по теория временной стоимости денег и по теория временной стоимости денег с персоналом и т. Кроме того, высокий уровень излишних запасов приводит к увеличению издержек предприятия по содержанию самих запасов: необходимость иметь большие складские площади, нужно иметь увеличенный персонал кладовщиков, грузчиков, бухгалтеров для обработки и учета теория временной стоимости денег, находящихся на складе, это дополнительные коммунальные платежи и налоги на имущество. Все это приводит к повышенным расходам на: амортизационные отчисления из-за созданных дополнительных складских помещений для хранения излишних запасов, затраты на зарплату увеличенного бухгалтерского и складского персонала кладовщиков, грузчиков, обрабатывающих эти запасыувеличенные коммунальные платежи — на освещение, отопление дополнительных складских помещений и т. Дополнительные издержки увеличивают себестоимость готовой продукции, выпускаемой промышленным предприятием, и снижают ее конкурентоспособность на рынке товаров. Поэтому в условиях рыночной экономики менеджер предприятия, руководство и сотрудники его служб снабжения и сбыта, плановой и финансовой служб должны стремиться к эффективному управлению движением материальных и финансовых ресурсов — управлению процессами снабжения и сбыта, запасами и оборотными средствами, вложенными в эти запасы. Они должны своевременно предупреждать о наличии и появлении дефицитных позиций по товарно-материальным ценностям на предприятии, которые грозят нарушить бесперебойность организации процесса производства, выявлять излишние запасы материальных ресурсов с целью определения возможности их реализации. Наличие оптимальных запасов на предприятии, которое можно обеспечить путем организации управления теория временной стоимости денег контроля за потоками материальных и финансовых ресурсов, за состоянием и уровнем теория временной стоимости денег позволяет рассматриваемому предприятию бесперебойно теория временной стоимости денег при малом объеме «омертвленных» материальных ресурсов и небольших размерах отвлеченных оборотных средств, вложенных в эти запасы. Это позволит выявить излишние запасы, реализация которых даст возможность снизить издержки по содержанию самих запасов и соответственно повысить эффективность производства. В целом она разделяется на текущую дебиторскую задолженность, которая должна быть погашена в теория временной стоимости денег одного года, и просроченную, т. В свою очередь из просроченной задолженности выделяется теория временной стоимости денег, по которой истек срок исковой давности. Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, теория временной стоимости денег на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации. Задачами управления дебиторской задолженностью являются: - ограничение приемлемого уровня дебиторской задолженности; - выбор условий продаж, обеспечивающих гарантированное поступление денежных средств; - определение скидок или надбавок для различных групп покупателей с точки зрения соблюдения ими платежной дисциплины; - ускорение востребования долга; - уменьшение бюджетных долгов; - оценка возможных издержек, связанных с дебиторской задолженностью, то есть упущенной выгоды от неиспользования средств, замороженных в дебиторской задолженности. Применительно к российским условиям, ведущие специалисты в области управления финансами предлагают следующие мероприятия по совершенствованию системы управления дебиторской задолженностью: - исключение из числа партнеров предприятий с высокой степенью риска; - периодический пересмотр предельной суммы кредита; - использование возможности оплаты дебиторской задолженности векселями, ценными бумагами; - формирование принципов расчетов предприятия с контрагентами на предстоящий период; - выявление финансовых возможностей предоставления предприятием товарного коммерческого кредита ; - определение возможной суммы оборотных активов, отвлекаемых в дебиторскую задолженность по товарному кредиту, а также по выданным авансам; - формирование условий обеспечения взыскания задолженности; - формирование системы штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств контрагентами; - использование современных форм рефинансирования задолженности; - диверсификация клиентов с целью уменьшения риска неуплаты монопольным заказчиком. Формирование системы стандартов оценки покупателей включает следующие основные элементы: 1. Определение системы характеристик, оценивающих кредитоспособность отдельных групп покупателей. По товарному коммерческому кредиту такая оценка осуществляется обычно по следующим критериям: - объем хозяйственных операций с покупателями и стабильность их осуществления; - репутация покупателя в деловом мире; - платежеспособность покупателя; - результативность хозяйственной деятельности покупателя; - состояние конъюнктуры товарного рынка, на котором покупатель осуществляет свою операционную деятельность; - объем и состав чистых активов, которые могут составлять обеспечение кредита при неплатежеспособности покупателя и возбуждении дела о его банкротстве. Формирование и экспертиза теория временной стоимости денег базы проведения кредитоспособности покупателей имеет целью обеспечить достоверность проведения такой оценки. Информационная база, используемая для этих целей, состоит из сведений, предоставляемых непосредственно покупателем их перечень дифференцируется в разрезе форм кредита ; данных, формируемых из внутренних источников если сделки с покупателем носят постоянный характер ; информации, формируемой из внешних источников коммерческого банка, обслуживающего покупателя; других его партнеров по сделкам и т. Экспертиза полученной информации осуществляется путем логической ее проверки; в процессе ведения коммерческих переговоров с покупателями; путем непосредственного посещения клиента по потребительскому кредиту с целью проверки состояния его имущества и в других формах в соответствии с объемом кредитования. Группировка покупателей продукции по уровню кредитоспособности основывается на результатах ее оценки и предусматривает обычно выделение следующих их категорий: - покупатели, которым кредит может быть предоставлен в максимальном объеме, т. Дифференциация кредитных условий в соответствии с уровнем кредитоспособности покупателей, наряду с размером кредитного лимита, может осуществляться по таким параметрам как срок предоставления кредита; необходимость страхования кредита за счет покупателей; формы штрафных санкций и т. Формирование процедуры инкассации задолженности предусматривает сроки и формы предварительного и последующего напоминаний покупателям о дате платежей; возможности и условия пролонгирования долга по предоставленному кредиту; условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов. ТЕОРИИ ДИВИДЕНДНОЙ Теория временной стоимости денег ПРЕДПРИЯТИЯ Термин «дивидендная политика» связан с распределением прибыли в акционерных обществах. Однако теория временной стоимости денег в этом разделе принципы и методы распределения прибыли применимы не только к акционерным обществам, но и к предприятиям любой иной организационно-правовой формы деятельности в этом случае меняться будет только терминология — вместо терминов акция и дивиденд будут использоваться термины пай, вклад и прибыль на вклад; теория временной стоимости денег же выплаты доходов собственникам останется таким же Распределение прибыли в акционерном обществе представляет собой наиболее теория временной стоимости денег его вариант и поэтому избран для рассмотрения всех аспектов этого механизма. В принципе же в более широком трактовании под термином «дивидендная политика» можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую теория временной стоимости денег собственного капитала предприятия. Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие. Исходя из этой цели понятие дивидендной политики может быть сформулировано следующим образом: дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия. Формированию оптимальной дивидендной политики в странах с развитой рыночной экономикой теория временной стоимости денег многочисленные теоретические исследования. Наиболее распространенными теориями, связанными с механизмом формирования дивидендной политики, являются: 1. Ее авторы — Миллер утверждают, что избранная дивидендная политика не оказывает никакого влияния ни на рыночную стоимость предприятия цену акцийни на благосостояние собственников в текущем или перспективном периоде, так как эти показатели зависят от суммы формируемой, а не распределяемой прибыли. В соответствии с этой теорией дивидендной политике отводится пассивная роль в механизме управления прибылью. Теория временной стоимости денег этом свою теорию они сопроводили значительным количеством ограничений, которые в реальной практике управления прибылью обеспечить невозможно. Несмотря на свою уязвимость в плане практического использования, теория ММ стала отправным пунктом поиска более оптимальных теория временной стоимости денег механизма формирования дивидендной политики. Теория предпочтительности дивидендов или «синица в руках». Ее авторы — Линтнер утверждают, что каждая единица текущего дохода выплаченного в форме дивидендов в силу того, что она «очищена от риска» стоит всегда больше, чем доход отложенный на будущее, в связи с присущим ему риском. Исходя из этой теории максимизация дивидендных выплат предпочтительней, чем капитализация прибыли. Однако противники этой теории утверждают, что в большинстве случаев полученный в форме дивидендов доход все равно реинвестируется затем в акции своей или аналогичной акционерной компании, что не позволяет использовать фактор риска как аргумент в пользу той или иной дивидендной политики фактор риска может быть учтен лишь менталитетом собственников; он определяется уровнем риска хозяйственной деятельности той или иной компании, а не характером дивидендной политики. Теория минимизации дивидендов или «теория налоговых предпочтений». В соответствии с этой теорией эффективность дивидендной политики определяется критерием минимизации налоговых выплат по текущим и предстоящим доходам собственников А так теория временной стоимости денег налогообложение текущих доходов в форме получаемых дивидендов всегда выше, чем предстоящих с учетом фактора стоимости денег во времени, налоговых льгот на капитализируемую прибыль и т. Сигнальная теория дивидендов или «теория сигнализирования». Эта теория построена на том, что основные модели оценки текущей реальной рыночной стоимости акций в качестве базисного элемента используют размер выплачиваемых по ней дивидендов. Таким образом, рост уровня дивидендных выплат определяет автоматическое возрастание реальной, а соответственно и котируемой рыночной стоимости акций, что при их реализации приносит акционерам дополнительный доход. Кроме того, выплата высоких дивидендов «сигнализирует» о том, что компания находится на подъеме и ожидает существенный рост прибыли в предстоящем периоде. Эта теория неразрывно связана с высокой «прозрачностью» фондового рынка, на котором оперативно полученная информация оказывает существенное влияние на колебания рыночной стоимости акций. Уолтер утверждает, что наибольшая связь дивидендной политики с максимизацией рыночной стоимости предприятия максимизацией котировки его акций достигается при теория временной стоимости денег уровня доходности его инвестиционной деятельности. Если уровень доходности инвестиций предприятия превышает уровень доходности его акций, то размер дивидендных выплат может снижаться. И наоборот, если уровень доходности инвестиций предприятия ниже уровня доходности его акций, то размер дивидендных выплат должен возрастать. Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров или «теория клиентуры». В соответствии с этой теорией компания должна осуществлять такую дивидендную политику, которая соответствует ожиданиям большинства акционеров, их менталитету Если основной состав акционеров «клиентура» акционерной компании отдает предпочтение текущему доходу, то дивидендная политика должна исходить из преимущественного направления прибыли на цели текущего потребления. И наоборот, если основной состав акционеров отдает предпочтение увеличению своих теория временной стоимости денег доходов, то дивидендная политика должна исходить из преимущественной капитализации прибыли в процессе ее распределения. Та часть акционеров, которая с такой дивидендной политикой будет не согласна, реинвестирует свой капитал в акции других компаний, в результате чего состав «клиентуры» станет более однородным. Практическое использование этих теорий позволило выработать три подхода к формированию дивидендной теория временной стоимости денег — «консервативный», «умеренный» «компромиссный» и «агрессивный». МЕТОДИКА ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ОСНОВНЫХ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ Основу механизма управления финансовой деятельностью предприятия составляет финансовое планирование. Финансовое планирование представляет собой процесс разработки системы финансовых планов и плановых нормативных показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде. Финансовое планирование на предприятии или внутрифирменное финансовое планирование позволяет: наиболее полно отражать и теория временной стоимости денег эффективно обеспечивать осуществление всех форм финансовых отношений предприятия в процессе его предстоящего развития; координировать усилия всех служб и подразделений предприятия, направленные на обеспечение эффективного его развития и повышение его рыночной стоимости; трансформировать теория временной стоимости денег цели развития предприятия в систему конкретных плановых заданий, предусматриваемых к реализации в соответствующем плановом периоде; создавать необходимую нормативную базу внутреннего контроля всех основных аспектов финансовой деятельности предприятия; создавать необходимую информационную базу для всех субъектов финансовых отношений, обеспечивающих внешнее финансирование предприятия. Осуществляемое на предприятии финансовое планирование призвано обеспечить решение следующих основных задач: 1. Обеспечить четкую направленность всех плановых показателей на реализацию стратегических целей развития предприятия в соответствующем периоде. Обеспечить реализацию выявленных в процессе финансового анализа резервов повышения эффективности использования ресурсного потенциала предприятия и роста его рыночной стоимости. Определить потребность в необходимом объеме финансовых ресурсов, требуемых для предстоящего развития предприятия, и оптимизировать источники их формирования. Определить направления наиболее эффективного использования финансовых ресурсов в предстоящем периоде и оптимизировать их распределение по критерию максимизации рыночной стоимости предприятия. Оптимизировать внутренние пропорции формирования активов, капитала и денежных потоков предприятия с целью обеспечения его финансовой устойчивости и платежеспособности в процессе предстоящего развития. Финансовое планирование на предприятии базируется на использовании трех теория временной стоимости денег его теория временной стоимости денег 1. Перспективного планирования финансовой деятельности предприятия. Текущего планирования финансовой деятельности предприятия. Оперативного планирования финансовой деятельности предприятия. Система перспективного финансового планирования является наиболее сложной из рассматриваемых систем и требует для своей реализации высокой квалификации исполнителей. Это планирование состоит в разработке прогноза основных показателей финансовой теория временной стоимости денег и финансового состояния предприятия на долгосрочный период. Исходной предпосылкой для разработки долгосрочного теория временной стоимости денег плана по важнейшим направлениям финансовой деятельности предприятия являются цели финансовой стратегии предприятия выраженные конкретными количественными целевыми показателями. Долгосрочный финансовый план по важнейшим направлениям финансовой деятельности предприятия составляется, как правило, на предстоящие три года с разбивкой по отдельным годам прогнозируемого периода. Форма такого плана носит произвольный характер, но в нем должны получить отражение наиболее важные параметры финансового развития предприятия, определяемые целями его финансовой стратегии. Теория временной стоимости денег числу основных из таких теория временной стоимости денег относятся: прогнозируемая сумма амортизационного потока в соответствии с избранной амортизационной политикой предприятия ; прогнозируемое соотношение распределения чистой прибыли предприятия на потребление и накопление в соответствии с избранной дивидендной политикой предприятия ; прогнозируемая сумма чистого денежного потока предприятия. В процессе прогнозирования основных показателей долгосрочного финансового плана предприятия используются следующие основные методы: 1. В финансовом менеджменте теория временной стоимости денег распространение получило прогнозирование суммы активов предприятия в целом и отдельных их видова также некоторых других показателей в зависимости от изменения объема реализации продукции. Его сущность заключается в оптимизации конкретного прогнозируемого показателя в зависимости от ряда условий его формирования. Метод многофакторного экономико-математического моделирования. Сущность этого метода состоит в том, что прогнозируемый показатель определяется на основе конкретных математических моделей, отражающих функциональную взаимосвязь его количественного значения от системы определенных факторов, также выраженных количественно. Его сущность состоит в прямом расчете количественных значений прогнозируемых показателей на основе использования соответствующих норм и нормативов. Сущность этого метода состоит в исследовании закономерностей динамики конкретного показателя определении линии его тренда и распространении темпов этой динамики на прогнозируемый период. В процессе теория временной стоимости денег основных показателей долгосрочного финансового плана предприятия могут быть использованы и другие методы метод экспертных прогнозных оценок, балансовый и т. Система текущего финансового планирования базируется на разработанном долгосрочном плане по важнейшим аспектам финансовой деятельности. Это планирование состоит в разработке конкретных видов текущих финансовых планов, которые позволяют определить на предстоящий период все источники финансирования развития предприятия, сформировать структуру его доходов теория временной стоимости денег затрат, обеспечить постоянную платежеспособность предприятия, теория временной стоимости денег структуру его активов и капитала на конец планируемого периода. Текущие планы финансовой деятельности разрабатываются на предстоящий год с разбивкой по кварталам. Исходной предпосылкой для разработки текущих финансовых планов предприятия служат прогнозируемые показатели долгосрочного финансового плана предприятия; В процессе разработки отдельных показателей текущих финансовых планов используются преимущественно следующие методы: экономико-математического моделирования. Из множества подходов к прогнозированию наибольшее распространение на практике получили три, в основе которых: методы экспертных оценок; методы обработки пространственных, временных и пространственно-временных совокупностей; методы ситуационного анализа и прогнозирования. Дадим им краткую характеристику. МЕТОДЫ ЭКСПЕРТНЫХ ОЦЕНОК Это наиболее простые и достаточно популярные методы; ни в коем случае к ним нельзя относиться как к неким суррогатам «настоящих» методов прогнозирования хотя бы потому, что их история насчитывает не одно тысячелетие. Можно упомянуть, в частности, о дельфийском теория временной стоимости денег, названном так в честь древнегреческого города Дельфы, известного своими оракулами. В качестве простейшего примера применения подобных методов служит способ установле — ния некоторых прогнозов и планов на интуитивном уровне. В современной интерпретации методы экспертного прогнозирования могут предусматривать многоступенчатый опрос экспертов по теория временной стоимости денег схемам и обработку полученных результатов с помощью научного инструментария экономической статистики. Эти методы применяются не только для теория временной стоимости денег значений показателей, но и в аналитической работе, например, для разработки весовых коэффициентов, пороговых значений контролируемых показателей и т. МЕТОДЫ ОБРАБОТКИ ПРОСТРАНСТВЕННЫХ, ВРЕМЕННЫХ И ПРОСТРАНСТВЕННО-ВРЕМЕННЫХ СОВОКУПНОСТЕЙ Эти методы занимают ведущее место с позиции формализованного прогнозирования и существенно варьируют по сложности используемых алгоритмов. Выбор того или иного метода зависит от множества факторов, в том числе имеющихся в наличии исходных данных. Как видно из названия подраздела, по этому параметру можно выделить три типовые ситуации. МЕТОДЫ СИТУАЦИОННОГО АНАЛИЗА И ПРОГНОЗИРОВАНИЯ В основе этих методов прогнозирования лежат модели, предназначенные для изучения функциональных или жестко детерминированных связей, когда каждому значению факторного признака соответствует вполне определенное неслучайное значение результативного признака. В качестве примера теория временной стоимости денег привести зависимости, реализованные в рамках известной модели факторного анализа фирмы Дюпон. Используя эту модель и подставляя в нее прогнозные значения различных факторов, например выручки от реализации, оборачиваемости активов, степени теория временной стоимости денег зависимости и других, можно рассчитать прогнозное значение одного из основных показателей эффективности — коэффициента рентабельности собственного капитала. Форум: Тема: От: admin - 3 лет назад Форум: Тема: От: admin - 3 лет назад Форум: Тема: От: теория временной стоимости денег - 3 лет назад.



 
004127
В освоении новой техники Вы поступаете так:
изучаете инструкцию
просите кого-нибудь помочь
полагаетесь на интуицию
© 2005 — 2016 «siltekspb.ru» Документы на все случаи!